从斩杀线到华尔街之神 第81节

　　不写这个，写什么？

　　大家眼睛都好奇的看着安德鲁

　　安德鲁笑道：“我要求你们写一份专业水平的投资备忘录，需要包含：宏观环境分析、行业分析、公司基本面拆解、财务模型、风险评估、估值区间！最少三千字，两周后交。”

　　大家都傻眼了，这难度可不小，林顿则是觉得这个老师非常有水平。

　　安德鲁接着用白板笔在“新东方”三个字下面画了一道线。

　　“这份作业没有标准答案的”

　　“你们可以看多，也可以看空。”

　　“但你们的每一个结论必须有数据支撑！”

　　“我要告诉你们的第一个观点是，金融市场不奖励观点，它奖励被验证的判断！”

　　“这份报告就是你们本学期第一个被验证或被打脸的机会！”

　　“股票不等人，两周后，新东方已经上市十天了，你们会在股价走势图上看到自己现在的判断是对的还是错的！”

　　“这比任何分数都诚实，记住了！温莎培养的是你们的赚钱实践能力，不是培养你们的考试能力。”

　　他把笔放下，拍了拍手上的粉笔灰，然后转头看向林顿。

　　“新同学，自我介绍一下，跟大家说说你对金融市场的看法，或者说你对金融市场的理解！”

　　林顿站起来。

　　教室里的目光聚过来，目光都带着评估。

　　有人看林顿的身高，颜值，体态，气质。

　　也有人看林顿的校服是不是学校发的原版..

　　还有人只是等着听林顿能说出什么。

　　林顿的目光在教室里扫了一圈，接着他平静开口。

　　“我叫林顿，我对金融市场的看法很简单，市场在大多数时候是有效的，但它会系统性的犯错。”

　　“比如，2000年互联网泡沫，它曾经就是犯错了！”

　　“未来2007年也将有一个错误，只是现在大多数人还没看到它在哪里！”

　　“我的目标就是找到市场的错误，在别人还没看到的时候下注，然后等市场自己纠正，然后赚钱”

　　他说完准备坐下。安德鲁伸手示意等一下。

　　“按照规矩，每个学生也需要介绍自己的家庭情况。说说你的家庭。”

　　林顿一愣，把手放在桌上，这是他没想到事。

　　这时候教室里安静下来。

　　这种安静和刚才的安静可不一样，刚才是在等一个答案。

　　现在是在等一个分类....对林顿的分类、

　　温莎的学生介绍家庭只需要说三样东西：父亲的头衔、母亲的董事会席位、度假屋在哪个海岸。

　　三样东西说全，坐标就定了，身份也就定了。

　　你是不是我们圈子里的人也就定了。

　　“我母亲是全职妈妈，她以前在法拉盛中餐馆刷盘子，现在在家里管账。”

　　他顿了一下说：“我能站在这里是因为她，如果一定要说背景，我的背景是她。”

　　教室里彻底安静了几秒，看不到尴尬。大家内心都在进行信息处理。

　　温莎的学生习惯用父母的头衔来定位一个人的社会坐标，但“全职妈妈”和“以前在餐馆刷盘子”这两个信息组合在一起，他们不知道该怎么分类。有几个人的表情没有变化，但眼神移开了，里面虽然不带有鄙视，但属于彻底归类，归到了“不在同一层”的那个分类里。

　　虽然不会有人当面说什么，也不会有人嘲笑，他们受过的教育不允许这种粗鲁，但他们会把这个信息存进社交数据库，然后在选择午饭坐哪桌的时候自动过滤掉。

　　安德鲁靠在讲台边，沉默了片刻：“林顿，你母亲一定是个了不起的人。”

　　“是。”

　　林顿坐下。

　　旁边的男生转过头来。菲利克斯·阿斯特，十八岁，阿斯特银行家族的后裔，学生会副主席。他的袖扣是铂金的，刻着家族族徽，一只鹰，爪子抓着一根橄榄枝。他的头发是深棕色，梳得一丝不苟，但不抹发胶，温莎的规定是着装整洁，非炫富，他刚好踩在线上。

　　他看了林顿一眼，没有俯视，只是是好奇：“你说2007年会有一个错误。你指的是什么？”

　　“次贷。”

　　菲利克斯的眼神变了一下，他父亲上周在家宴上也提过这个词。阿斯特银行持有大量RMBS，他父亲的原话是“某些低评级分层产品的违约率在抬头”。但他父亲说完之后加了一句“不过专家认为可控”。

　　专家认为可控，这个后缀很重要，它把风险关回了笼子里。

　　“你为什么觉得次贷不是可控的？”菲利克斯问。

　　“因为它的风险定价是错的。评级机构用历史违约率建模，但次贷的样本池只有五年。五年里房价一直在涨。用上升期的数据给下行期的风险定价，等于用晴天的照片预测洪水。”

　　菲利克斯沉默了几秒，然后点了一下头，没有发表意见。

　　上课铃响了。安德鲁开始讲货币政策的滞后效应，美联储加息对实体经济的影响不是即时的，通常有六到九个月的延迟。他在白板上画了一条时间轴，把2004年6月第一轮加息标在左边，2006年9月标在右边，中间画了一条向下倾斜的曲线。

　　林顿看着那条曲线，脑子里的决策树在自动分叉。

　　加息周期对房地产的传导路径：加息→房贷利率上升→可负担性下降→成交量萎缩→价格松动→净值受损→断供率上升→MBS违约率上升→评级下调→机构抛售。

　　每一层传导有各自的时间滞后，叠加在一起，最晚在2007年第二季度会看到连锁反应的第一波。

　　他低头打开笔记本，在空白页上画了一条同样的曲线。在曲线的右端，他画了一个向下的箭头，旁边写了两个字：做空。

　　菲利克斯余光扫到了那两个字，他把椅子往前挪了两厘米，让自己坐得更直一些。

　　四十分钟后下课铃响。安德鲁收起白板笔，临走前对林顿说了句：“两周后交报告。写新东方，—你对教材本身应该不陌生。”

　　林顿点了下头。

　　走廊里，学生们三三两两往下一间教室走。有人讨论新东方的招股书，有人讨论周末在汉普顿的帆船赛，有人讨论联邦基金利率年底到五点二五的概率。

　　林顿走在人群中间，不靠前，不靠后，没有人主动和他说话，他也不主动和任何人说话。

　　这并非孤立，而是社交定价，他的社会坐标已经被归入了“暂不匹配”那一档。

　　这群学生从小被训练如何用最少的信息最快地判断一个人的社交权重。他们判断的结果是：林顿的权重很低，低到不值得主动建立连接。

　　林顿很清楚这个机制。前世在摩根士丹利，每个人都用三秒钟判断你的P&L，判断你的话语权，判断你值不值得浪费时间。他不在乎。他在温莎并非为了交什么朋友，他不过为了拿到毕业证，进入常青藤大学，然后在他母亲的名字旁边写上“林氏家族办公室主席”。

　　其他的，都是噪音。

　　他推开下一间教室的门，AP美国史。讲台上站着一个头发花白的女人，黑板上写着今天的主题：1929年大萧条，繁荣的共识如何制造了最大的崩盘。

　　林顿在最靠后的位置坐下来，打开笔记本，在第一页写下了今天的日期：2006年9月11日，星期一。

　　教室里很安静，只有粉笔敲击黑板的声音和笔尖划过纸面的声音。

　　接下来是等东方上市，梭哈45万本金，带上2倍杠杆的话，那就是90万美元资金。

第77章 论新东方！ABX指数！

　　中午，林顿来到了主餐厅。

　　温莎中学，一共有七个餐厅，主餐厅在教学楼东翼一层。

　　这里吧，有挑高天花板，水晶吊灯。

　　那白色桌布铺在每张桌子上!

　　墙上挂着的吧，都是历届毕业生的名牌，比如..哈佛，耶鲁，普林斯顿，哥伦比亚.....那一排排烫金字体，从红木墙板上一直延伸到穹顶。

　　新生第一次走进来的话，嗯，会习惯性抬头，然后，沉默，然被这一百多年的精英名录，压在头顶，这一刻，空气都变重了。

　　林顿端着托盘，扫了一眼座位分布，接着找了一个靠窗的两人桌，坐下。

　　他的午餐是一份烤鸡胸，一份蔬菜沙拉，外加一杯水。

　　温莎的午餐，免费的，七个热菜档口，从意面到寿司应有尽有。

　　而旁边那张长桌，坐了六个男生，克里斯托弗·惠特尼坐在主位，他全身上下都是定制的，扣子都是定制的，很高奢！

　　第三点资本（Third Point）的创始人丹·勒布是他父亲的合伙人，他暑假专门在第三点资本待了八周，回来后呢，说起话来，语速那是又快又吊。

　　“我爸说，投资最关键的东西并非赚多少，而是少亏钱，永远先看风险，再看收益！”克里斯托弗切了一块牛排，刀叉，用的法式握法。

　　“他让我第一周里啥别碰，就看风控部门的止损报告，嗯，两百多页，全是亏钱的案例！”

　　“看完之后啊，我才明白，赚钱的方式有一万种，但是，亏钱的方式只有一种：你不知道自己在冒什么险！哈哈~”

　　接着，对面一个棕色头发的男生接话了，他在叔叔的投行里看了两个月并购交易，他开口就是杠杆收购模型，他说道：“你做量化策略，应该碰过因子归因吧？我在家跑了一个三因子模型，发现去年那波能源股的行情大部分能~能用油价解释，但有两成的超额收益是，是动量因子贡献的，嘿嘿，我爸说啊，这部分最难抓，唉~来得快，跑得更快啊！”

　　第三个男生~刚从伦敦回来，他暑假跟家族办公室的基金经理，学全球资产配置，在伦敦金融城，待了六周，他说：“英国那边对通胀，比我们紧张多了！”

　　“英格兰银行八月，刚加了二十五个基点，CPI还在涨啊！那个基金经理跟我说，全球配置，最重要的是理解央行，每一家央行的反应函数都不一样，美联储呢，看就业，欧洲央行吧~看通胀，至于日本央行，呵呵，啥都不看的！”

　　林顿在安静吃饭着，这些对话，他前世听过无数次，内容吧，完全一样，目前，说话的人从分析师，换成了高中生。

　　温莎的学生不仅仅在“学习”金融，他们是在家庭饭桌上吸收了金融，然后到学校来交换彼此家里的版本。

　　普通高中的学生讨论SAT分数和大学排名，温莎的学生讨论夏普比率和并购套利，这就是顶级和普通的区别，一个人在十五岁之前听到的对话，决定了他二十岁时的认知坐标系。

　　林顿内心暗道：“之前还以为这里很多人都是废物，没想到个个都很精通，专业，这温莎的学生有点意思啊，嗯~以后生活不会枯燥了。我平时话少，只是寂寞。”

　　话题转到了新东方，安德鲁布置了作业之后，所有人都翻了招股书。

　　“中国教育市场吧，适龄人口，好像是一亿八盘，高考报名九百五十万啊！太恐怖了！”克里斯托弗放下叉子，说道！“但是啊，我的问题是，它的收入集中度太高，百分之七十的营收，来自BJ、上海、广州三个城市，往下沉能不能复制，特么的鬼知道，中国二三线城市的支付意愿，能不能撑住它的毛利率，招股书里，呵呵，可没给出数据！”

　　“它的品牌溢价在中国，算是很高的了！”伦敦回来的男生说道：“我让那个基金经理，帮我在伦敦问了几个中国留学生，所有人都知道新东方，在中国做教育，品牌就是一切！呵呵，家长呢，不会把孩子的未来，交给一家没听说过的机构。”

　　“但它的法律风险是实质性的！”棕色头发的男生打开笔记本电脑，屏幕上是一份标注过的PDF，招股书风险提示~那部分的标黄密密麻麻，“看，办学许可证！中国法律对民办教育机构的定位呢？基本是空白的，新东方在法律上就不是合规的，它活到现在，纯属政策没来得及管它。呵呵，一旦政策转向了，它的整个业务模式，嘿嘿，都要重构！”

　　讨论持续了十几分钟，每个人都在发言，而且~说的都挺有道理的。

　　在林顿听来，他们分析新东方的框架，嗯，和华尔街分析师用的是同一套工具！比如，市场空间，竞争壁垒，财务模型，政策风险.....

　　这帮人十六岁，但能用专业语言拆解一家公司的基本面！

　　“还有点小东西！”林顿内心嘀咕着，他没有加入讨论，安静的干饭。

　　克里斯托弗转过头来，他很好奇！这，温莎偶尔会有转学生，但能从公立学校转进来，要么极其聪明，要么有某种特殊背景，他想知道，林顿属于哪一种。

　　“新同学，你之前在哪个学校？”