从斩杀线到华尔街之神 第98节

　　很快到了午餐时间，琼斯·卡特坐在终端前，屏幕上还留着惠普的期权链。克里斯托弗·惠特尼从餐厅端了一杯苏打水进来，看到屏幕上那一栏醒目的绿色数字。

　　“谁搞了几十万张看涨期权？”

　　“林顿。”

　　克里斯托弗放下苏打水，调出惠普的正股K线图。股价在盘前跌到30.47后反弹到31美元附近，现在在30.80附近拉锯。

　　接着，他细细查阅成交数据。

　　“林顿买了2000份，一共是20万张，36美元的行权价！”

　　琼斯点头：“是的，期权是10月30号的到期。”

　　“我搞不明白，为什么买那么近的到期的期权。”

　　“我也不明白。”

　　克里斯托弗的手指放在了扶手上，然后轻轻敲着！

　　其实，他的父亲上周建立了惠普空头仓位，具体的价位，他父亲没说，他猜测到35美元附近吧，当然可能更低。

　　第三点资本的做空逻辑可不是·拍脑袋，他父亲等人是做了三周的调研，访谈了惠普前董事、两位做空惠普的对冲基金经理、以及一位专门跟踪公司治理争议的做空研究机构负责人。

　　第三点资本得出的结论是，治理丑闻引发的并非短期恐慌，是机构投资者对惠普治理结构的系统性重估。

　　机构投资者不能去买治理结构有问题的公司股票！

　　这属于他们的受托责任，并不是什么风险偏好的问题！

　　目前惠普的估值将从当前市盈率的18倍被调低到了14倍！

　　对应的股价，也应该从35美元跌到28美元！

　　这个分析·框架，其实，克里斯托弗也参与了。

　　当时他找到十二个对标案例，其中七个在丑闻爆发后一年内股价跑输大盘超过20个百分点。

　　他认为惠普的丑闻属于第二类。

　　就是董事会非法调查记者和董事。

　　然后联邦通信委员会介入，司法部可能在评估刑事起诉！

　　这特么的，根本就不是一个能被财报掩盖过去的丑闻事件，一家内部高层烂成了这样，凭什么能有18倍的估值，股价应该是28美元！

　　当琼斯说林顿满仓做多惠普的时候，他的第一反应是审视！

　　“期权到期日是10月30号！

　　“时间不足五周了。”

　　随后，克里斯托弗打开了日历。

　　他专门从9月26日数到了10月30日。

　　“五周里，惠普的股价需要涨到38美元以上，林顿才能赚到内在价值！”

　　琼斯：“是的，36美元的行权价，外加2美元权利金成本！需要股价上涨的38美元以上！”

　　克里斯托弗说道：“琼斯，你觉得在董事会瘫痪、董事长空缺、司法部和FCC同步调查的情况下，这可能冲到38美元吗？”

　　琼斯：“非常渺茫！”

　　琼斯在彭博终端上调出惠普的分析师评级页面。16家覆盖惠普的券商中，三家“买入”，九家“持有”，四家“减持”。没有一个分析师在丑闻爆发后上调评级。卖方的目标价中位数从42美元下调到38美元，琼斯把屏幕让给克里斯托弗看。

　　“他大概看了什么我们没看到的东西。”琼斯说。

　　“可能。”克里斯托弗盯着惠普的K线图，从丑闻前36美元的高点一路跌到30美元，三个交易日，市值蒸发超过数十亿美元，他的手指在36美元的位置画了一条水平线，那是林顿的行权价。

　　接着，克里斯托弗又画了一条！

　　8美元！

　　这两条线之间的距离是2美元！

　　他开口到：“这是2美元的距离是林顿盈亏平衡需要的最后2美元！”

　　“我父亲的分析框架~告诉我，林顿这个交易是错的！”

　　琼斯问：“你说说看，为什么林顿是错误得。”

　　克里斯托弗：“治理丑闻的修复需要的是时间！”

　　“董事会重组需要时间吧?“

　　“机构投资者重新建立信任需要时间吧？”

　　“时间在林顿那边吗？”

　　琼斯：“当然不在他那边！”

　　克里斯托弗：“林顿把40万美元押在了这个时间窗口上，呵呵，还是一次性满仓阿！”

　　“唉！一个未满十五岁的转学生，呵呵，居然满仓押注一家正在被司法部和FCC同时调查的公司，这不是很离谱吗？”

　　琼斯点头：“确实很离谱！”

　　克里斯托弗：“要么是疯子，或者天才！”

　　“没有第三种可能？

　　琼斯：“第三种是什么？”

　　琼斯：“第三种是傻子！”

　　“上次新东方的上市，林顿赚了32万美元，他这种人怎么可能跟傻子一丝边！”

　　接着，克里斯托弗把屏幕关掉，说道：“这次20万张看涨惠普的期权赢了的话，绝对不是赢在运气上！”

　　琼斯：“林顿有内幕消息？”

　　克里斯托弗：“我不清楚，应该没有吧。”

　　琼斯：“对了，你不是说你父亲在做空吗？”

　　克里斯托弗：“我父亲做空是因为他的分析框架，得出了做空的结论”

　　“第三点资本有数十亿美元要管理....仓位规模、止损纪律、持仓周期全是约束条件！”

　　“而林顿呢，只有40万美元，还是一个账户！他不受任何约束，想怎么干就怎么干，情绪上头了就可以干！

　　“第三点资本做空可不是情绪上头！”

　　接着克里斯托弗站了起来，拿起苏打水，喝了一口，说道：“林顿只有一次出牌机会而已！”

　　“呵呵，他把所有的钱都押在了10月底到期的看涨期权上！”

　　“如果他赢了......不管他是怎么赢的......都证明了一件事........在惠普这个交易上，林顿看到了第三点资本花了三周调研....也都没看到的东西。”克里斯托弗想了想继续说：“当然，如果林顿输了，40万美元归零了，他只是一个赌博散户，然后被第三点资本收割！”

　　琼斯：“你觉得他这次能赢吗？”

　　克里斯托弗：“极大概率是输！”

　　“我也是这样认为。”琼斯说道。

　　下午课后，索菲亚·张在图书馆门口叫住了林顿。

　　“林顿！”

　　此刻，索菲亚的ThinkPad夹在胳膊底下，这屏幕还亮着，上面还有她父亲张立诚刚从硅谷发来的邮件。

　　“我父亲是芯片设计公司Marvell的联合创始人，你知道吧？”

　　林顿：“嗯，我知道，在你名片上看到过。”

　　索菲亚：“我告诉你吧，目前Marvell给惠普打印机提供电源管理芯片！”

　　林顿一愣：“啊？这个我没有留意到。”

　　索菲亚父亲的邮件是中文写的，接着索菲亚说给林顿听。

　　“林顿，惠普采购部刚才确认了第四季度的订单！”

　　林顿：“有变化吗？”

　　索菲亚：“数量没有变化，交付时间也没有变化！”

　　“惠普甚至在询问明年第一季度的产能预留，然后我爸说，供应链上没有任何人觉得惠普会出事，除了..除了..华尔街。”

　　林顿：“嗯，华尔街确实就是这样，股价跌个不停。”

　　接着，索菲亚把电脑递给林顿，让他看原始邮件。

　　林顿发现，张立诚在邮件里写得很具体。

　　惠普打印部门第四季度的芯片采购量同比增加了8%....

　　还有，印刷电路板供应商、注塑件供应商、墨盒填充工厂，整条供应链的订单流都没有变化......

　　特别是，这惠普的采购经理上周还发邮件，催了一次交期。

　　这特么的根本就没任何问题，是华尔街的问题。

　　林顿在扫了一遍邮件后，把电脑还给索菲亚，说道：“惠普没有问题，有问题的是华尔街的人。”

　　“目前，华尔街的定价机制在恐慌期里，不看供应链的，呵呵，它看的是下一个头条！”

　　“然后，等头条过去了，华尔街的人会回过头来看供应链！”

　　林顿记得，2004年的时候默克万络召回事件，那时候华尔街花了三个月才意识到默克的疫苗业务完全不受影响。

　　华尔街分析师虽然并不愚蠢，但是呢，定价机制~有惯性。

　　第一波抛售是恐慌驱动的！

　　所有持仓者不问价格的去清仓！

　　这时候投资者们看的是头条新闻。

　　然后，第二波才是机构投资者慢慢研究基本面，研究计算业务的真实价值和股价之间的差价。

　　这第一波和第二波之间，嗯~就是..就叫‘裂缝’吧。

　　索菲亚：“你的仓位建完了吗？”

　　林顿：“建完了，20万张看涨期权。”

　　索菲亚吃惊：“又全部满仓？”