从斩杀线到华尔街之神 第70节

　　“如果他能一个季度，就是吊嘴！”

　　“大聪明Sirius每季度烧掉一亿两千万现金的速度，怎么会因为这个吊毛喊几句，就减速了？”

　　“争议越大，成本越清晰，呵呵。”

　　收盘后林顿把斯特恩音频的逐字稿打印出来，然后用红笔标了三段话。

　　第一段：“那些说我太贵的人，麻烦你们去看看订阅数...”，这句话没有给出任何新数据。订阅数上一份季报已经披露过，505万，同比增长但增速连续四个季度下滑。他没有反驳现金流的问题，只是换了话题。

　　第二段：“没有我，这家公司还剩什么？”，这个问题本身就是答案。如果一家市值几十亿美元的公司，核心价值绑在一个人的五年合同上，这根本不属于什么护城河，而是风险高度集中好吧，华尔街给科技公司估值的时候最怕的就是关键人风险，但在斯特恩这件事上，被当成了溢价理由。

　　第三段：“我的合同非负担，是它们唯一的护城河。”，护城河不会每个季度烧一亿两千万现金。护城河不会让毛利率掉到负两位数。真正的护城河是定价权、是转换成本、是规模效应。Sirius一样都没有。它在和XM打价格战，用户换到对手的成本为零，规模越大亏损越多。

　　他把红笔放下，这斯特恩的喊话确实能影响短期股价。说到底是情绪放大器，多头需要信仰，他给了信仰，但信仰不能当现金烧。

　　“今天因为斯特恩买入的人，都有着非理性的情绪，必定损失惨重。”

　　....

　　8月18日，周五。

　　股价继续在4.15附近横盘。斯特恩的录音还在发酵，雅虎财经又推了一篇评论文章，标题是《斯特恩的赌注：内容付费的终极实验》。

　　评论员把Sirius比作早期的Netflix，亏钱没关系，只要内容壁垒够高，最终会把用户锁在生态里。

　　林顿扫了一眼文章，没看完就翻出Sirius上一季度的用户流失数据：月均流失率2.7%，年化超过30%。Netflix同期的流失率不到1.5%。高流失率意味着斯特恩拉进来的用户会在两年内跑掉大半，再次把获客成本推到不可持续的高度。

　　他暂时不敢继续加仓，风险太高，因为的情绪是非理性的，等Q2预亏数据出来动手。

　　.....

　　下午，大卫·陈的电话打到了德里克·华莱士的办公室。

　　德里克正在批改论文，AP美国史的学期作业，题目是“冷战时期的过度扩张理论”。二十份论文摞在桌面上，红笔握在手里。

　　电话响了。他看了眼来电显示，接起来。

　　“大卫。”

　　“德里克，上次跟你说的那个小兄弟，已经在做空Sirius了。”

　　德里克把红笔放下，他记得大卫提过这个人，未满十五岁，做空Sirius，理由是现金流撑不到合并那天。

　　“他建仓了？”德里克问。

　　“其实前天就建了，昨天斯特恩喊话，他又加了仓。”

　　“斯特恩喊完他还在加仓？”

　　“对。”

　　德里克沉默了一会儿，开口说道：“大卫，我跟你说过我的判断，斯特恩拿五亿是有点多，但内容付费是大趋势，非小趋势。”

　　大卫：“怎么就是小趋势了？”

　　德里克：“霍华德·斯特恩的听众们，都是无比忠实的粉丝啊！”

　　“可以称为，脑残粉！”

　　大卫：“不至于你说的这样脑残吧？”

　　德里克：“至于！事实就是如此···他一旦换..”

　　大卫打断：“等等，那你是他的粉丝吗？”

　　德里克：“大卫，你说我脑残？”

　　大卫：“NO，NO，其实我是他粉丝。”

　　德里克：“你？”

　　大卫：“是啊，不妨碍我看免费，不给他付费啊！”

　　德里克：“操！我付费的”

　　大卫：“你没付！”

　　德里克：“不说这个了，我跟你说，他换台，听众跟着换！”

　　“一千二百万广播听众的啊，哪怕只有一半....一半转成付费用户！”

　　“这五个亿就值。”

　　大卫：“林顿，说现金流撑不到那天。”

　　德里克笑道：“现金流？科技公司在成长期谁看现金流？亚马逊亏了几年？谷歌亏了几年？现在亏钱的公司才值得投。等现金流转正的时候股价早就不在这个位置了。这个位置割肉把筹码交给别人，是最傻的事。”

　　大卫没再争论。他知道这个历史老师的脾气，他很多年的股票研究，经历过互联网泡沫破裂那两年，花了六年时间重建自己的投资体系，他在温莎中学教冷战史，把柏林墙和股市的均值回归当成同一套逻辑来讲，你很难在一个他研究了两个月的股票上说服他。

　　“我知道了。”大卫说。

　　“你知道什么了？”德里克继续说道：“你每次说‘知道了’，意思是‘我不同意但不想吵’。”

　　大卫没否认。

　　德里克：“大卫，你提醒你那个小朋友林顿，让他小心吧！”

　　“在这个位置做空？呵呵！”

　　“斯特恩的听众可不是好惹的！”

　　大卫：“你不是很好惹吗？”

　　德里克：“....不别说我！”

　　“现在，论坛上已经有人在号召逼空了！”

　　“你那个小朋友林顿，危险了。”

　　大卫：“我会转告他。”

　　挂了电话，德里克把手机倒扣在桌上。他打开股价图，4.20。比他的成本4.05高了0.15。

　　他端起茶杯，喃喃自语：“底部从来不是敲锣打鼓来的。”

　　然后拿起红笔，继续批改论文。下一篇的标题是《越南战争与承诺升级，美国为什么在必输的局里越陷越深》。

　　....

　　晚上，林顿收到了大卫的消息。

　　短信很短：“我跟德里克聊过了。他坚持看多，说斯特恩换台听众跟着换，内容付费是大趋势，科技公司不看现金流。你跟他的看法完全相反。”

　　林顿看完短信，打了三个字回过去：

　　“知道了。”

　　然后他放下手机，看着屏幕上Sirius的K线图。4.15收盘，周线连续两周收在4块上方。论坛上的情绪还在升温，空头被骂得狗血淋头。但财报日越来越近，Q2的数据不会陪斯特恩演戏。

　　他合上屏幕，在笔记本上写了一句：现金流先于趋势。顺序先于方向。

　　大卫：“那你觉得我要跟他抄底吗？他叫跟他一起抄底，说这能赚钱。”

　　林顿：“大卫，市场不奖励信仰。市场只奖励顺序，你自己判断。”

第66章 财报前夜！股价大跌！

　　8月21日，周一。

　　上午8点，大聪明Sirius向SEC提交了8-K文件，提前发布二季度业绩预警。

　　“Sirius Q2预亏2.4亿美元，现金及等价物仅余1.8亿。”

　　林顿呵呵一笑：“大聪明这点钱还怎么撑到明年春天啊！”

　　盘前交易开始了，股价在暴跌！

　　3.80，3.50，3.20！

　　卖单像雪崩一样，林顿能感受到它的排山倒海气势！

　　买盘稀薄到~几乎看不见。

　　九点三十分，正式开盘！

　　3.20！

　　十点过后，林顿看到第二批恐慌盘涌出来了！

　　“应该是昨天还在论坛上喊“信斯特恩”的那批付费粉丝吧！”

　　林顿在Sirius评论区匿名留言：“今天的早餐，好苦啊！”

　　顿时出现一大批共情者！

　　“呜呜，亏大了！”

　　“我都吃不下东西！”

　　“亏了，他妈的1000美元！”

　　“操，我亏了5000美元”

　　“哈哈，我今早只亏500，心碎着！“

　　十点三十四分，股价击穿3.00！

　　...

　　林顿在2.90挂了35000股空单，继续杀跌！

　　在2.88到2.92之间成交！

　　现在林顿持有84000股空头！

　　很快到了下午收盘，股价收盘于2.80。

　　林顿浮盈5.8万美元。

　　....

　　此刻，温莎中学，德里克·华莱士在教师办公室里盯着电脑屏幕。

　　Sirius的盘前预警出来的时候，他正在吃早餐，还给吐司上的抹黄油，结果看到“预亏2.4亿、现金1.8亿”，他不小心让黄油都掉到了他裤裆上。

　　擦了擦！