从斩杀线到华尔街之神 第21节

　　“当然。”

　　“记得按时”

　　“好”接着林顿把书翻到末页，抽出借阅卡。

　　一张浅黄色小卡片，贴在内封底，用图书馆那种老式日期戳一格一格盖着日期。

　　从上往下数，第三行，借阅日期2006年1月15日，归还日期1月22日，整整七天。

　　日戳旁边是一个花体英文签名，首字母J和尾字母s拉得很长。

　　林顿看了看。

　　这个签名林顿见过，前世在摩根士丹利，有一次自营交易部和资产管理部门开跨部门策略会，会议室里摊了一桌子的宏观报告，其中一份的扉页上就是这个签名，John Hargrove。

　　哈佛经济系本科，普林斯顿金融硕士，2004年加入保尔森对冲基金，职位是研究助理...

　　保尔森基金在2006年1月派人来翻一本住房金融史的冷门著作，这件事本身就是信号。

　　保尔森属于华尔街食物链最顶端的掠食者，这家伙在铺网~~方向是住房金融史和抵押贷款证券化。

　　还有保尔森未来将在美国次贷危机里名声大噪，赚了150亿美元！

　　“或许，我能赚得更多，前提是有足够的本金。”

第23章 加注，华尔街精英

　　3月19日，周日。

　　林顿在家开始干一件他在摩根士丹利干了无数遍的事，拆数据。

　　他打开彭博终端的数据导出功能，把托尔兄弟过去三年的季度订单增速拉出来，一列一列贴进Excel。

　　又打开美联储官网，把同期全美30年期固定房贷利率的月度数据拉出来。

　　两列数据往散点图里一扔，横轴是利率变动，纵轴是订单增速，一个点一个点落上去。

　　他盯着屏幕，点了拟合。

　　一条斜向下的线从左上角滑到右下角，平滑得几乎不需要修正。

　　R?跳出来：0.78。

　　在金融市场里，0.78的R?意味着什么？

　　意味着利率每涨100个基点，托尔兄弟的订单增速滞后两个季度往下掉四到五个点。

　　这是数据拟合出来的定量关系。

　　现在利率涨了多少？

　　从2004年到今天，累计超过400个基点。

　　按模型推，订单增速现在应该已经转负。

　　但卖方给托尔兄弟的目标价，KBW的38美元，假设的仍然是订单正增长。整个华尔街的估值模型里，利率变量被调得太轻了。

　　“他们对数据的解读选择性忽略了滞后效应，两个季度的滞后期，刚好够他们连着发三份看多报告。”

　　“下周一，找机会加仓！”

　　3月20日，周一。

　　学校图书馆。

　　托尔兄弟平开，31.40。随后缓缓往下渗。

　　林顿盯着分时图。

　　没有大单砸盘和恐慌抛售。

　　卖单碎而密，200股、150股、300股，每隔几秒就蹦出来一笔，像是有人把大单拆碎了往外慢慢倒。

　　股价一点点往下渗，31.30、31.20、31.10。

　　他切到成交量视图。

　　开盘四十分钟，成交量已经比上周同期的平均水平多了三成。

　　放量，阴跌。

　　一般散户看不出来，这是做市商在调价。

　　这是机构在减仓。

　　没有人想当第一家喊出问题的卖方，但所有人的手都伸向了卖出键。

　　“共识在瓦解，KBW的报告没有撑过三天。”

　　林顿接着把剩余的3750美元调出来，切到期权链页面，3月31日到期、行权价35的看跌期权，现价0.82，比上周五又便宜了几分，他把单子拆成三批，在31.15买了15份，在31.10买了15份，在31.05买了最后15份，均价0.82，总共又买了45份。

　　算上之前的50份，林顿一共持有95份看跌期权。

　　总投入约7930美元。

　　仓位打满了。

　　他关了电脑，背上书包出了图书馆。

　　图书馆门口，一个穿深蓝色连帽卫衣的男人正靠在布告栏旁边翻一本金融期刊，他又瘦又高，带着一副黑框眼镜。

　　他看到林顿后，便合上了杂志，开口道：“Excuse me，你是那个在图书馆用彭博终端的人吧？”

　　“我上周六看见你在翻一本灰皮书，叫住房金融史，你也是这儿的学生吗？”

　　林顿点头：“是的。”

　　“那你翻那本书干嘛？那书一般是大二金融系才会布置，而且说实话，大部分人翻两页就还了。”他笑了笑，走到林顿旁边，和他并排往楼梯口走，接着他说道：“你别误会，我就是好奇而已，我自己也在翻这本书，我叫约翰·哈格雷夫，在保尔森基金做研究助理，周末回母校蹭图书馆，你是哪个系的？”

　　“初三。”

　　约翰顿时侧过头重新打量了林顿一眼！

　　初三！

　　一个初三的学生，居然在书库里啃一本四百页的住房金融史专著。

　　“初三，有意思，那本书你看了多少？”

　　“看了几天。”

　　“看懂了？”

　　“大概明白。”

　　约翰很诧异，问：“哦？那你跟我说说，你觉得现在房地产市场最被低估的风险是什么？”

　　林顿：“利率滞后效应，两个季度，订单增速现在应该已经转负，但卖方模型里还没放进去。”

　　约翰的眉毛动了一下，问道：“你怎么推算出来这个的？”

　　林顿：“过去三年季度订单增速和30年期房贷利率的散点图。R?零点七八。利率涨了超过400个基点，按模型推，订单增速掉了十几个点。去年四季度还有正的，今年一季度大概率转负。”

　　约翰内心吃惊不已，表情愣住了，他不再试探，直接问：“你用彭博终端自己跑的？”

　　“是的。”

　　“你做空了？”

　　“嗯。”

　　约翰把眼镜往上推了推：“你知道现在卖方怎么看托尔兄弟吗？”

　　林顿：“KBW增持，目标38，三大机构四季度增持。但13-F是去年12月底的数据，现在两个半月过去了，中间加了两次息，订单的滞后效应，NAHB的预期指数都已经验证了，上个月断崖式下跌，开发商自己都在看空，KBW的报告根本就不提NAHB分项数据！”

　　约翰·哈格雷夫点了点头，说道：“你一个人在图书馆里，用彭博终端跑了回归模型，然后做空了托尔兄弟，理由是基于利率滞后效应和NAHB分项数据的分歧，你把这些全自己搞明白了，然后你跟我说你上初三....实在是不可思议。”

　　“我不想说‘你真聪明’这种话，那太蠢了，但你说得对，NAHB预期指数的问题，大部分卖方报告没提。我们在1月就开始盯着这个指标了，不过你用的方法不一样，我们用VAR模型跑宏观变量的联动，你用散点图和R?，结果一样，但你的方法更快。”

　　他把手从口袋里掏出来，伸向林顿，说道：“约翰·哈格雷夫，保尔森基金，研究助理。”

　　两人握了一下手，林顿问：“保尔森也在做空托尔兄弟？”

　　约翰笑道：“我不能告诉你我们的仓位，但我可以告诉你，你说得都对，滞后效应是一季度的关键词，但这个关键词还没进大众视野，KBW的赖利，他在写那份报告的时候我给他说过利率滞后，他说会考虑，最后他的报告里一个字没提。”

　　他往楼梯下走了两步，然后停住，回头。“你叫什么名字？”

　　“林顿。”

　　“林顿，这么跟你说吧，你看的是对的，但时间点这东西，”他顿了顿：“有时候对的方向要等足够久才能兑现。希望你的期权到期日够长。”

　　“两周。”

　　“两周。”约翰点了点头，像是记住了什么。“好，两周之后，不管结果怎么样，你要是还想聊这些，来图书馆二楼找我。我周末一般都在。”

　　他转过身，很快消失在楼道里。

　　林顿站在原地停了片刻。

　　保尔森基金，约翰·哈格雷夫。一个在对冲基金做研究助理的人，周末跑回学校图书馆翻住房金融史。

　　方向没错，但他只有两周。

　　下午收盘。

　　托尔兄弟收在31.02。

　　全天跌了百分之一点二，跌幅不大，但成交量继续放大。

　　林顿的95份看跌期权，浮盈几乎为零，趴在成本线上。

　　他刷新了彭博终端的新闻栏。

　　一条简短的快讯弹出来，发布时间就在三分钟前。

　　托尔兄弟原定发布的月度销售简报，改为周二盘前发布。

　　公司发言人称，“将有重要公告”。

　　推迟公告本身，就是公告。

　　上市公司不会为了好消息推迟发布。

　　只有一种情况需要临时改时间，报告里的数字太难看，法务还在审措辞，或者审计师不肯签字。

　　提前可不是什么好事，属于捂不住了，早放早消化。