从斩杀线到华尔街之神 第41节

　　接着，林顿继续往下翻。

　　股东结构那一页，创始人~持股19.3%，红杉资本~持股22.7%，恩颐投资~持股15.4%，还有三家风投各占5%到8%~

　　S-1附件里有一份限售协议，锁定期~180天。

　　六个月后，锁定期一到，这些优先股股东们~呵呵，他们手里的股票就能在二级市场倒出来了！

　　“5.31亿募资，特么的，大头拿去让老股东套现，真有你的啊！”

　　“我靠！你上市的原因，就是等不及卖了！”

　　“A股都得跟你学啊！”

　　接着，林顿他把S-1翻到风险因素那章，嗯~47条，每一条吧，其实都用铅笔做了标记。

　　嗯~第一条：从未盈利。

　　呵呵，第二条：竞争壁垒低。

　　唉，第三条：对手免费送啊！

　　........

　　第十七条：客户流失率~持续走高。

　　现在再加上第3页那一行，募资用途：赎回优先股。

　　接着林顿开始写做空逻辑。

　　第一条！

　　【商业模式~无护城河！】

　　“VoIP技术没有专利壁垒！”

　　“任何一家有网络基础设施的运营商~都能搭同样的服务！”

　　“AT&T和Comcast已经在免费捆绑语音，Verizon在四个州~铺光纤电话，所以呢，Vonage的竞争壁垒是多少？是零！】

　　第二条！

　　【客户经济模型崩坏】

　　“获客成本410美元，客户终身收入680美元！”

　　“毛利空间~压缩到临界点以下！”

　　“扣掉营销费用的话，每个客户都是亏损的，规模越大亏越多啊！”

　　第三条！

　　【持续巨亏不可逆】

　　“五年亏6亿，募资大头！不投业务！让老股东套现！资金不进循环！基本面不变！”

　　第四条！

　　【市场共识建立在投行包装上】

　　“卖方研报，呵呵，清一色“增持”，叙事框架嘛~统一用“互联网电话革命”，没有一份报告~提到客户流失率和ARPU下滑。”

　　随后，林顿收笔！

　　“方向已经确定！”

　　“四万美元本金，开两倍杠杆，八万美元做空弹药！”

　　“IPO定价日5月24日，上市当天建仓！”

　　“目标价~嗯~腰斩！”

　　“时间框架：三到六周。”

　　....

　　下午四点半，金永福坐在法拉盛家中的电脑前。

　　他等了两天，那封“什么价格？”的邮件没有回复。

　　“E*Trade的张伟经理大概很忙吧”

　　“没关系，我自己来查查~”

　　接着，他先把邮件转发给了老周！

　　老周是他认识了十年的朋友，在法拉盛做房产中介，同时兼做保险和基金销售，资讯来源广，三教九流都认识。

　　老周十分钟后回复：“我也收到了哦”

　　“高盛的人在推，17美元的定价！”

　　“嘿嘿~上市的第一天至少涨30%的”

　　“还有啊，我这边好几个客户~都申了。”

　　“放心吧，可以搞的！”

　　“嗯！”金永福回复完，点了根烟！

　　接着，他又去查了CNBC~专题报道！

　　那CEO说：【三千万传统电话用户~将在五年内迁移到互联网电话】

　　随后，他又查了摩根士丹利研报摘要，目标价22到25美元，标题《Vonage：重新定义十亿人通信方式》

　　他还特意再查了散户超额认购的新闻！

　　15倍啊！

　　高盛站台！

　　摩根士丹利站台！

　　贝尔斯登零售经纪绿色通道！

　　《巴伦周刊》封面推荐！

　　CNBC连做三天专题！

　　“三千万用户迁移到互联网电话！”

　　“15倍超额认购！”

　　“上市头一天至少涨30%！”

　　“进去买，必定赚啊！”

　　“吗的，搞了！”

　　他算了一笔账，目前，它的储蓄账户里80万美元流动资金，十五年~净攒下来的。

　　他拨了E*Trade客服电话，等了两分钟，转接到一个客户经理。

　　“我想申购Vonage。”

　　“请问申购金额？”

　　“一百六十万。”

　　“先生，您账户的流动资金是八十万。如果要申购一百六十万，需要开通保证金账户，使用融资杠杆，年化融资利率5.5%，按日计息。您确认吗？”

　　“确认。”

　　“好的，麻烦稍等。”

　　键盘声哒哒哒响了一阵。

　　“金先生，您的一百六十万Vonage申购已录入。认购价格预计在16到17美元之间，根据零售渠道的认购费率加价，IPO定价日5月24日，上市日5月24日，请您在定价日前确保保证金账户资金充足。祝您投资顺利。”

　　“谢谢啊！”随后金永福挂了电话。

　　如果涨30%，160万变208万，赚48万。如果涨50%，160万变240万，赚80万。

　　一年收租赚六万，这一笔顶15年。

　　他把烟掐灭在烟灰缸里。

　　5月17日，周三。

　　摩根士丹利发了一份补充研报！

　　标题是《Vonage：重新定义十亿人通信方式》！

　　正文第一段：“Vonage正处于互联网电话革命的临界点，其客户增长曲线与早期谷歌高度相似，年复合增长率超过120%，我们重申22美元目标价，建议投资者在IPO窗口~全力申购。”

　　“真泥马的能吹，都媲美早起谷歌了，靠！”林顿笑呵呵的翻完研报，然后打开雅虎邮箱，给金永福发了第二封邮件。

　　语气还是张伟的口吻：“尊敬的客户，关于您咨询Vonage定价问题，建议您关注主承销商5月18日发布的最新定价指引，目标价区间22-25美元。链接是摩根士丹利研报全文。”

　　链接是真的，摩根士丹利官网公开页面，所有人都能看。

　　金永福这种人，有了链接一定会点。

　　点了一定会看完，看完了会更确信自己押对了。

　　林顿在自己的笔记本上写了一行字：空头仓位，入场时机等待5月24日定价窗口。四万本金，两倍杠杆，八万火力。

　　5月18日，周四。

　　图书馆二楼，约翰·哈格雷夫从楼梯口走过来。

　　“林顿，Vonage，你看了没有？”

　　“当然看了！”

　　“你怎么看？”

　　林顿：“招股书第3页，募资用途第一条，赎回优先股！”

　　“3.2亿美元，特么的，老股东趁IPO往外倒货！”

　　“还有，第47条，风险因素，客户流失率~走高！”

　　“财务数据吧，呵呵，五年亏六亿，客户获取成本410，终身收入680。”林顿说完，把那张做空逻辑的纸从书包里抽出来，推过去。

　　约翰低头看了一眼，没碰那张纸，说道：“保尔森的分析师翻了三页就当笑话了。五年亏六亿，获客成本四百一，客户留不住，对手免费送。我们组不会碰。”

　　他把咖啡放在桌上。“但散户不这么看。他们把IPO当彩票。”约翰往椅背上一靠，“去年百度IPO首日涨了350%。04年谷歌涨得更多。每一批散户都用上一批人的记忆在买股票。他们不会翻S-1的第47页。”