重生2010：开局做空棉花期货 第59节

　　“陛下，臣妾好歹出了钱，难道连瞄一眼的权利都没有吗？”

　　陈平说不过她，只好把杨桃带回自己住的地方。

　　她像个好奇宝宝一样到处看，之后，杨桃在垃圾桶旁驻足了很久。

　　那之后，她脸上的笑容消失得无影无踪，最后更是连招呼都不打一声就离开了。

　　陈平也没注意，他的心思全部放在即将启动的行情上。

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　　晚上9点，美洲盘进入开盘倒计时。

　　因为是冬令时，所以美盘的开盘时间从帝都晚上9点半调整到10点半。

　　夏令时和冬令时相差一个小时。

　　做过美盘的人都知道，通常在开盘前的一个小时是不适合做单的，这段时间叫“敬业时间”。

　　所谓敬业时间，就是指自动化程序、做市商集中交易的时间段。

　　这些资金往往在美盘开盘前和开盘后的一个小时内频繁开仓、平仓，从而导致行情剧烈波动，且毫无规律可言。

　　在敬业时间内，一切支撑、阻力都有可能失效，所有指标都有可能失灵，贸然冲进去的人往往下场很惨，不论做空还是做多都会被恐怖的波动绞杀！

　　正因如此，交易圈就有了一个不成文的规定：

　　不在敬业时间内做交易。

　　2010年自动化交易尚未完全成熟，但类似敬业时间的现象已经有苗头了。

　　其中最具代表的就是贵金属。

　　此前提到，贵金属受美元的影响更大，所以美盘开市会对贵金属行情带来冲击，甚至可能主导接下来一整天的价格走势！

　　白银报价图上，陈平已经见识到这种疯狂了。

　　25.624，空开40手！

　　25.610，多平36手！

　　25.659，多开57手！

　　来自全球各地的订单疯狂涌向伦敦！

　　没错，陈平现在看的是全球流动性最大、成交量最高的贵金属现货市场！

　　现货白银，又叫伦敦银，在外汇市场以美元计价，英文缩写为XAG/USD（XAG代表白银，USD代表美元）。

　　一标准手的白银重5000金衡盎司（约155.517千克），按照眼下的25.6美元/盎司计算，一手现货白银的价值为12万8千美元，折合87万华夏币。

　　如果是50倍杠杆，则交易一标准手白银需要2560美金，约17000华夏币。

　　除此之外，盈透还会收取5美分的点差（即25.60美元/盎司做空的订单要到25.55美元/盎司才开始盈利）、10美元/手的空单持仓费（多单不收），这些加起来就是白银的交易成本。

　　昨天白银在25.4美元附近收出一根日线十字星，今天虽然在亚洲盘有过短暂的冲高，但到欧盘又跌了下来。

　　不算美盘开盘前的这段敬业时间，白银全天走势还是偏震荡的。

　　多头在高位获利止盈后，价格迅速下跌，此刻距离前方的高点大概有25%的振幅。

　　而同期黄金的振幅还不到5%，从波动率的角度看，白银毫无疑问比黄金更适合操盘手交易，这也是陈平选择白银、放弃黄金的主要原因。

　　9点30分，随着美洲盘开盘时间越来越近，多空双方的博弈已经进入白热化。

　　现货白银不同于纽约交易所的期货白银，现货白银可以全天候交易，所以在美洲盘尚未开始前，交易员就开始在现货白银上押注了。

　　1分钟K线图上，上下插针的蜡烛图密集出现，这仿佛就在印证敬业时间的论断。

　　陈平瞥了眼其他品种。

　　黄金的走势和白银很相似，基本就在上下扫荡，是个标准的织布机行情。

　　美元连续数日反弹冲高后，又有跳水的迹象了，短线无法突破顶部压力，看样子要继续下跌。

　　10点15分，一笔4000手的空单砸出，白银突然跳水！

　　25.695！

　　25.517！

　　25.210！

　　短短5分钟不到，白银就从高位狂跌近2%！

　　陈平没有立即开仓，而是把目光放在紧挨着现货白银的期权报价图上。

第68章 期权策略

　　期权，期货衍生品，一种可通过权利金购买期货交易标的合约。

　　举个例子，一位投资者押注白银即将上涨，但由于做一手现货白银成本太高、风险太大，这位投资者需要其他金融手段兑现押注预期，且成本低于期货，于是期权就应运而生。

　　买方可以使用较小的成本去搏较高的收益，卖方则需要用较高的胜率搏稳定的收益，这就是期权买卖方之间的博弈。

　　期权买方无需开仓交易期货，只需在选定价格和方向上购入对应合约即可。

　　比如一位投资者看空白银，推测白银期货可能在未来的某一段时间内从25.60美元/盎司跌到25.20美元/盎司，那么他就可以购买对应的认沽期权。

　　买方期权分为认沽和认购两种，认购即看涨（call），认沽即看跌（put）。

　　买方提出需求，从卖方手上购买对应期权合约。

　　需要注意的是，期权权利金并非保持不变，而是随着行情波动和时间流逝动态变化。

　　一张7天后到期的25.20美元/盎司白银call和一张30天到期后的相同期权的权利金天差地别。

　　这是因为期权的权利金价值包含两部分，一部分叫隐含波动率，另一部分叫剩余到期时间。

　　所谓隐含波动率，就是指市场对某个商品标的未来价格波动的押注。

　　隐含波动率高，证明期权买方购买意愿强、市场押注未来价格波动加剧；

　　反之，则代表卖方售出意愿强、市场押注未来价格波动降低。

　　从这点上看，隐含波动率高，则期权权利金高，买方购买期权需要付出较高的成本，这显然对买方不利；

　　隐含波动率低，则期权权利金低，卖方售出期权合约就需要承担更高的风险，对卖方不利。

　　简而言之，期权是一种“卖预期”的金融产品。

　　买方下注，卖方供货。

　　期权买方最大亏损为100%（权利金归0），收益无上限（理论上）；期权卖方亏损无上限（可能爆仓或穿仓），最大收益为100%。

　　乍一看卖方似乎很吃亏，因为收益率低、风险高，但事实并非如此。

　　这就要说到剩余到期时间在期权权利金中的作用了。

　　假设陈平认为白银即将暴涨，那么他在购买期权时就要进行筛选。

　　倘若他购买一张30天后到期的纽约白银期货12-20101217-28.00-call（包含的信息分别为：对标期货标的、期权行权日、行权价格、行权方向），那么陈平需要缴纳5000*{1/（行权价-实时报价）的绝对值+隐含波动率+剩余到期时间}美元。

　　观察上述公式不难发现，括号里面的乘数越大，购买期权的成本就越高。

　　也就是说，除了期权的档值（行权价-实时报价，取绝对值）和隐含波动率，剩余到期时间越多，陈平需要支付的本金就越多。

　　这项数值在权利金计算公式中占比很重。

　　有句话叫：时间价值每分每秒都在蒸发。

　　这里说的就是期权权利金和剩余到期时间的关系。

　　时间价值才是期权卖方真正赚钱的地方！

　　在期权交易中，时间的重要性不可忽视，因为时间越长，不确定性越大。

　　未来1天、3天的行情可以通过技术面和基本面分析得出结果，但30天甚至更长的行情就没法估算了，只能赌。

　　因此，对于期权买方来说，他们最喜欢的干的事情就是在期权即将到期、时间价值急剧减少的时候建仓。

　　这样一来就能以极低的权利金购买目标期权，从而放大盈利空间。

　　此类期权也被称为“末日轮”。

　　在末日期权中，常常出现几十上百倍、乃至千倍收益的合约，人们形容为“即使是到了世界末日很难发生的事情”，末日期权因此得名。

　　想要搏到超高的收益率，时间价值低是首要的，其次就是购买的档值必须大！

　　行权价格和购买时的价格相差越大，期权的权利金就越低。

　　权利金越低，上涨的空间越大。

　　这类档值很大的期权又被称为“深度虚值期权”，深度浅度代表档值大小，虚值实值表示行权价格与实时报价之间的差距。

　　陈平打算今晚做一笔期权订单。

　　在国内，买卖期权需要投资者交易50个工作日，国外却没有类似要求，开户即可做。

　　之所以选择做期权，是因为陈平对白银的具体走势拿捏不准。

　　他只知道白银跌到底部以后会继续反弹，至于从什么点位反弹、反弹到哪个位置，他记不清了。

　　这种情况下，做期权无疑是最好的。

　　倒不是说陈平要放弃做期货，而是将期货的仓位控制得更低一些，分出一部分资金做期权，这样一来风险就被大大降低了。

　　美洲盘尚未开盘，纽约白银期权的权利金也停留在昨天的收盘价。

　　耐心等待，他相信自己一定能抓住机会！

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　　10点29分58秒……

　　10点29分59秒……

　　10点30分！

　　美洲金融市场开盘，美元指数刚回落没多久，一根大阳线又顶上去！

　　纳斯达克指数低开低走，跌逾1%，道琼斯和标普500虽然跌幅不大，但也在下跌。

　　黄金、白银承压继续下挫，现货黄金（XAU）短线走低10美元，白银日内跌幅扩大至1.8%，报价逼近25美元/盎司整数关口。

　　25美元附近有强力支撑位，这个陈平是能确定的。

　　上个月白银最高摸到过25.05美元，随后下跌，于是这里就成为了多头、空头订单成交的密集区。